油价调整五股将迎来重要转折_成品油价格调整最新消息(5)

油服价格及装备使用率降低，毛利率下降11.9个百分点。上半年，公司毛利率23.9%，下降了11.9个百分点，主要是由于油价下行，油公司削减勘探开发投资，降本增效导致油田服务市场需求受到冲击，主要业务作业量和服务价格也在下降，使得整体盈利能力出现较大幅度的下滑。

下半年油服行业下行趋势可能仍将持续。根据HIS统计，2015年全球海上油气勘探和生产资本开支1，801亿美元，同比下降11.7%，油田服务市场同比下降22%。油田服务行业处于下降周期，客户需求大幅减少，各项业务的服务价格和使用率均呈现不同程度的下降。下半年，国际油价将在多重因素影响下继续保持低位震荡。全球勘探开发投资紧缩局面未改，油田服务市场竞争加剧。

维持“增持-A”评级，6个月目标价19.8元。我们预计公司2015年-2017年收入分别为242.65亿元、256亿元、305.6亿元，增速分别为-28.0%、5.5%、19.4%，净利润分别为29.5亿元、47.3亿元、63.1亿元，对应EpS为0.62元、0.99元、1.32元，增持-A评级，6个月目标价为19.8元，相当于2016年20倍动态市盈率。

风险提示：海洋油气投资增速放缓；油价下降造成平台利用率降低；钻井平台发生自然事故等风险。

上海石化（7.48-0.93%，咨询）：中期业绩与指引相符

上海石化 600688

研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-09-06

在国际会计准则和中国会计准则下上海石化15年上半年净利润分别为17.7亿人民币和17.3亿人民币，这与中国会计准则下净利润16.8亿-17.8亿人民币的公司指引相符。尽管我们预测15年3季度盈利环比大幅下降，但当油价企稳时公司可获取可观的利润。我们调整了盈利预测，主要是为了反映我们近期对油价预测的变动。重申对H股和A股的买入评级。