油价调整五股将迎来重要转折_成品油价格调整最新消息(3)

海油工程（10.05-0.40%，咨询）：行业迎来寒冬，中长期依旧看好

海油工程 600583

研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2015-09-14

海油工程短期业绩受行业景气度下行和中海油资本开支削减的影响将会出现下滑。中长期来看，海外市场的拓展将平滑业绩的波动，国内深水油气开发将带来新的增长点。

投资要点：

2014年与2015年上半年海工市场规模大幅萎缩，2015-2016年将是行业的寒冬。短期来看，我们预计2015年海工装备市场规模将会在90亿美元-110亿美元之间，浅水市场约占72亿-88亿美元j海工建设市场规模大约在130亿美元。中长期来看，随着油价企稳，我们预计海工建设市场将会在3-5年内稳定在230亿美元以上的规模，浅水海工市场规模将稳定在180亿美元以上。

低油价局面对我国海工企业既是挑战也是机遇。参考我国海工装备企业市场份额快速上升（从2012年的12%到2014年的41%）的趋势，由于低成本优势以及我国海工建设行业在国际市场上尚处于起步阶段，我们判断海工建设市场份额有望迅速提升，订单总额将从2015年的12亿美元增加至80亿美元左右的规模。

国际浅水市场份额增加将平滑国内浅水市场下滑带来的业绩波动，进军国外深水市场和国内深水市场的开发为长期业绩爆发打下坚实基础。随着公司在国际市场上影响力的扩大，我们预计3-5年内公司收入有望上升至420亿元左右的规模。其中国内浅水市场收入从2014年 200亿元的程度下滑至170亿元，深水市场收入随着国家海洋战略的展开上升至30亿元：国外浅水市场将大幅增长至176亿元，国外深水市场增长至44亿元；弥补国内浅水市场的波动。